近期市場風云突變，在煤炭保供和打擊投機等一系列措施之下，動力煤期貨連續三板跌停后繼續“跌跌不休”，使得整個商品市場空頭氛圍濃重，也波及了整個基本金屬市場，鋁價在創新高之后則連續大幅下跌，價格也回到了8月20日的水平。

10月29日，中國有色金屬工業協會（簡稱“有色協會”）發布三季度行業運行報告，前三季度我國鋁的總體產量基本保持平穩。其中，原鋁（電解鋁）產量約為2915.4萬噸，同比增長7.2%，兩年平均增長4.5%。氧化鋁產量5883.9萬噸，同比增長7.6%，兩年平均增長3.2%。前三季度全國鋁材產量累計為4238萬噸，同比增長16.9%。前三季度基本是產銷兩旺。

電解鋁的生產成本構成主要分為：氧化鋁、電力、輔料（氟化鹽及陽極碳等）、人工和折舊三部分。其中氧化鋁、氟化鹽及碳素材料是電解鋁的原材料。平均一噸的電解鋁需要消耗1.95噸的氧化鋁，25KG氟化鹽，預焙槽耗碳0.6噸。電解鋁行業耗電量很大，由于生產技術裝備水平的差異，各生產企業每生產一噸電解鋁所耗費的電量差異較大，目前國內大體在14000kwh—16000kw。

據安泰科調研測算，若以眼下的氧化鋁、陽極、煤炭等價格進行測算，當前全國電解鋁含稅完全成本的加權平均值為19965元/噸，與11月4日長江現貨19950元/噸的鋁價相比，噸鋁平均盈利已收縮至0元，大部分電解鋁企業應該已開始虧損運營。

10月22日，發改委表示工業領域重點企業要自覺承擔工業品保供穩價主體責任，不得隨意漲價。受政策影響，動力煤期貨價格連續跌停，此前受限電利好的純堿、錳硅、硅鐵、鋁等品種也跟隨大跌。但本次下跌還并未傳導到氧化鋁端，從10月22日至今，氧化鋁的價格依舊比較堅挺，并未出現跟跌現象。動力煤的下跌，如果是自己建有發電廠的電解鋁廠，電力成本應該是一定幅度的下降，生產成本應該也有一定幅度的降低。如果依靠采購電力的話，現階段電解鋁的生產成本應該是并未有下降多少。

由于全國多省大范圍限產限電，使得加工行業開工率嚴重下降，房地產下半年的增速放緩，鋁材產量也明顯走弱，鋁型材企業開工率已連續5個月出現下滑。由于下游需求量的變少，相信不久氧化鋁價格也會有小幅回落。

政府保供穩價等供給端政策效果顯現，大宗商品價格下降后，將減輕經濟的通脹壓力，為宏觀政策調控騰挪空間。氧化鋁價格和電力成本未降下來之前，電解鋁廠利潤已大幅縮減，或因此提前年度檢修，將進一步影響產量和電解鋁價格。四季度還面臨采暖季和冬奧會的雙重環保壓力，鋁上游將會面臨更嚴厲的環保限產措施。現階段的電解鋁生產成本與價格相比，應該已經是在一個比較合理的價格區間范圍。