今年，鋁價(jià)“暴漲”、“暴跌”交替，震蕩行情頻繁出現(xiàn)，如過(guò)山車(chē)般的態(tài)勢(shì)，從年初復(fù)蘇15000到年中高歌25000，再到年末落水18000。

年初：15000經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)代

2020年末，受新冠疫情影響，鋁價(jià)現(xiàn)貨一度跌至11200元/噸，后隨時(shí)疫后經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，2021年初，鋁價(jià)重新開(kāi)始上漲，并逐漸突破2017年高位，升至15000元/噸。

年中：一路高歌直奔25000

2021年中，隨時(shí)“碳中和”政策的影響，火電鋁受碳排放超標(biāo)影響，產(chǎn)能一度受限，被迫轉(zhuǎn)型。

此外，受貨幣寬松政策影響，通貨膨脹嚴(yán)重，大宗商品價(jià)格看多情緒較濃，疊加煤炭短缺，多重因素造成鋁價(jià)節(jié)節(jié)攀升。

年末：大跳水21%重回18000

近期，發(fā)改委多次發(fā)聲穩(wěn)定煤價(jià)，煤價(jià)出現(xiàn)斷崖式下跌，出現(xiàn)三天連續(xù)跌停的局面，由于我國(guó)多為火電鋁，因?yàn)殇X價(jià)有所下浮。此外，疊加限電問(wèn)題緩解、俄羅期取消鋁出口關(guān)稅等消息，鋁價(jià)逐漸“趨于冷靜”。

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鋁價(jià)大跳水

是否重回“理性”？

下游對(duì)高價(jià)鋁錠承接乏力，成本面支撐弱化是近期鋁價(jià)累計(jì)回落20.83%的主要?jiǎng)右颍敲次磥?lái)是否將繼續(xù)重回“理性時(shí)代”？

從宏觀來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)taper落地，加息即將來(lái)臨。

11月4日美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議聲明稱(chēng)，維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在0至0.25%之間不變，同時(shí)將于本月啟動(dòng)縮減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)（Taper）計(jì)劃，縮減規(guī)模合計(jì)150億美元。

雖然，貨幣政策寬松基調(diào)未變，但市場(chǎng)普遍認(rèn)為，這是在為加息鋪平道路，資本市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎。

從微觀來(lái)看，市場(chǎng)庫(kù)存延續(xù)累庫(kù)狀態(tài)，持倉(cāng)量大幅減少。

11月11日，國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存：上海地區(qū)9.7萬(wàn)噸，無(wú)錫地區(qū)38.2噸，南海地區(qū)26.7萬(wàn)噸，杭州地區(qū)8.7萬(wàn)噸，鞏義地區(qū)7.8萬(wàn)噸，天津6.8萬(wàn)噸，重慶0.3萬(wàn)噸，臨沂2.5萬(wàn)噸，消費(fèi)地鋁錠庫(kù)存合計(jì)100.7萬(wàn)噸。

11月12日，上期所鋁總持倉(cāng)543022手，較上周587481減少44459手，上周鋁價(jià)企穩(wěn)回升，總持倉(cāng)量有所減少，以空頭減倉(cāng)為主。

總體來(lái)說(shuō)，目前鋁價(jià)大跳水，并不意味著“理性回歸”，而是對(duì)之前消費(fèi)悲觀預(yù)期的一種修復(fù)。從當(dāng)前情況看，由于成本支撐減弱，庫(kù)存小幅去化，因此預(yù)計(jì)未來(lái)鋁價(jià)可能持續(xù)低位震蕩狀態(tài)。