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順博合金:產銷量同比大增,布局再生鋁保級利用

   2022-03-17 8560
導讀

2021年業績增長75%。順博合金(12.540, 0.14, 1.13%)公布2021年業績,公司2021年營業收入99.85億元,同比增長105.1%,歸母凈利潤3.42億元,同比增長74.7%,扣非歸母凈利潤2.43億元,同比增長32.9%,經營活動產生的現

2021年業績增長75%。順博合金(12.540, 0.14, 1.13%)公布2021年業績,公司2021年營業收入99.85億元,同比增長105.1%,歸母凈利潤3.42億元,同比增長74.7%,扣非歸母凈利潤2.43億元,同比增長32.9%,經營活動產生的現金流量凈額-9.69億元,同比下降367.6%。公司經營活動產生的現金流凈額與凈利潤存在較大差異,主因公司現款采購原材料,銷售端給予客戶一定的信用期,疊加公司產銷規模快速擴張及鋁價上漲,導致公司應收賬款規模變大。


  公司延續高周轉,盈利能力穩定。公司延續了營運周轉效率高的優勢,在“料重工輕”的行業特點及加工環節利潤相對恒定的條件下,通過全業務鏈條精細化管理,保持高效運營效率,2021年公司ROE穩中有升。得益于下游需求的旺盛和公司湖北老河口生產基地的投入使用,銷售半徑擴大和趨于合理,公司2021年實現再生合金銷量59.8萬噸,同比增長達62.9%。產銷量高增長的同時,公司單噸產品利潤維持穩定,在不考慮受托加工業務情況下,粗算公司2021年單噸再生鋁毛利潤842元,與過去幾年盈利水平基本相當。


  提前布局再生鋁保級利用,打開未來增長空間。公司在發展鑄造鋁合金業務的基礎上,于2021年11月收購了重慶奧博鋁材料制造有限公司100%股權,初步切入體量更大的變形鋁合金應用市場,順應行業發展趨勢,加快推進廢鋁資源保級利用,打造“鑄造鋁合金原料供應+變形鋁合金原料供應”業務雙輪驅動。


  風險提示:公司新增產能投產進度不及預期,下游需求走弱風險。


  投資建議:維持“增持”評級。


  假設國內再生鋁合金錠價格維持2021年水平,則公司2021-2023年再生合金錠銷售年均價不含稅均為16488元/噸,公司鋁合金產品單噸毛利維持2021年水平,預計公司2022-2024年營收分別為121/151/188億元,同比增速21.4/24.5/24.6%,歸母凈利潤分別為3.98/4.83/5.92億元,同比增速16.3/21.4/22.5%;攤薄EPS=0.91/1.10/1.35元,當前股價對應PE=13.3/11.0/8.9X。考慮到公司是國內領先的再生鋁生產企業,公司產能布局區域合理,產能穩步擴張,提前布局再生鋁保級利用,打開未來增長空間。公司將充分受益于再生鋁行業加速發展,維持“增持”評級。


 
(文/小編)
 
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