根據(jù)安泰科測(cè)算，2022年6月中國(guó)電解鋁加權(quán)平均完全成本（含稅）為18266元/噸，環(huán)比增加270元/噸或1.5%；成本增加的同時(shí)，以美國(guó)為代表的主要經(jīng)濟(jì)體同步加息引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)大衰退的擔(dān)憂，導(dǎo)致商品價(jià)格大幅下跌，鋁價(jià)也未能幸免，鋁行業(yè)虧損面繼續(xù)擴(kuò)大。以6月份滬鋁連續(xù)合約均價(jià)19950元/噸計(jì)算，當(dāng)月平均利潤(rùn)為1684元/噸，較5月份減少760元/噸，較年內(nèi)利潤(rùn)最高點(diǎn)減少約4000元/噸。安泰科統(tǒng)計(jì)，6月份中國(guó)電解鋁產(chǎn)量約336.5萬(wàn)噸，其中虧損產(chǎn)量占比10.5%，較上個(gè)月提高6.1個(gè)百分點(diǎn)。

主要成本要素分析顯示，由于氧化鋁價(jià)格的小幅下行，6月份氧化鋁原料成本有所回落，但電價(jià)和陽(yáng)極價(jià)格的高位運(yùn)行拉高了總成本的漲幅。安泰科測(cè)算，6月份電力、氧化鋁和陽(yáng)極成本環(huán)比分別增加約195元/噸、-83元/噸和136元/噸，三者在電解鋁制造成本中的占比分別為37.7%、33.5%和20.9%。

用電成本依然較高。在多方保供穩(wěn)價(jià)政策的作用下，二季度煤炭?jī)r(jià)格自3月份高位回落后震蕩運(yùn)行，但跌幅有限，且近期適逢用電高峰，煤炭?jī)r(jià)格繼續(xù)高位震蕩。根據(jù)安泰科統(tǒng)計(jì)，6月份自備電加權(quán)平均價(jià)格為0.5元/千瓦時(shí)，環(huán)比增加0.02元/千瓦時(shí)；網(wǎng)電價(jià)格為0.45元/千瓦時(shí)，與上月基本持平；綜合加權(quán)平均電價(jià)為0.48元/千瓦時(shí)，環(huán)比增加0.01元/千瓦時(shí)。

氧化鋁成本小幅回落。近期，氧化鋁市場(chǎng)整體表現(xiàn)較為平淡，價(jià)格波動(dòng)幅度小。根據(jù)安泰科氧化鋁現(xiàn)貨報(bào)價(jià)測(cè)算，6月份鋁企原材料采購(gòu)期內(nèi)，氧化鋁現(xiàn)貨均價(jià)為2975元/噸，環(huán)比小幅下降40元/噸或1.3%。

陽(yáng)極成本繼續(xù)追高，后市面臨回調(diào)。安泰科鋁用預(yù)焙陽(yáng)極報(bào)價(jià)顯示，6月份中國(guó)陽(yáng)極市場(chǎng)均價(jià)為7760元/噸，再度刷新歷史高位，環(huán)比上漲3.5%，同比上漲75.4%。后市來(lái)看，隨著陽(yáng)極供應(yīng)增加、成本下滑以及鋁價(jià)下跌，陽(yáng)極價(jià)格面臨回落，也將帶動(dòng)電解鋁的陽(yáng)極成本止增。

分省區(qū)來(lái)看，由于各地區(qū)生產(chǎn)要素、能源配備以及運(yùn)輸半徑等方面的差異，導(dǎo)致區(qū)域之間成本分化較大，盈利水平不盡相同。根據(jù)安泰科測(cè)算，6月份盈利空間最大的是云南和新疆，達(dá)3000元/噸以上；虧損比較明顯的是廣西，為518元/噸，盈利空間差距最高達(dá)3623元/噸。

電價(jià)依然是導(dǎo)致區(qū)域成本呈現(xiàn)階梯分布的主要原因。去年二季度以來(lái)，全國(guó)電力需求高速增長(zhǎng)，用煤緊張、缺電限電等問(wèn)題開始席卷電解鋁等行業(yè)，導(dǎo)致電解鋁企業(yè)用電價(jià)格大幅上調(diào)。幾個(gè)重點(diǎn)省區(qū)網(wǎng)電價(jià)格上漲幅度超過(guò)40%，且優(yōu)惠電價(jià)被全部取消，在一定程度上推動(dòng)公平用電環(huán)境的形成，但是部分省區(qū)之間的電價(jià)鴻溝依然存在，如廣西、遼寧等地區(qū)電價(jià)依然位居全國(guó)前列。同時(shí)，在煤炭資源緊缺、煤價(jià)大幅上漲的背景下，自備電價(jià)已超過(guò)網(wǎng)電價(jià)格，擁有自備電廠但缺乏煤炭資源的鋁企反而喪失了自備電的部分成本優(yōu)勢(shì)，如山東、重慶、河南等；而網(wǎng)電省份如青海、云南等地區(qū)的電力成本優(yōu)勢(shì)就顯現(xiàn)出來(lái)。新疆盡管不具備運(yùn)輸優(yōu)勢(shì)，但區(qū)域內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格受外部影響較小，因此電力成本優(yōu)勢(shì)依然突出。

以美國(guó)為代表的主要經(jīng)濟(jì)體持續(xù)加息引發(fā)市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)大衰退的擔(dān)憂情緒急劇上升，導(dǎo)致有色金屬價(jià)格呈現(xiàn)單邊的、超出預(yù)期的下滑行情。目前滬鋁價(jià)格在19200元/噸附近震蕩，全行業(yè)整體仍有盈利空間，后市若持續(xù)破九運(yùn)行，行業(yè)虧損面將繼續(xù)擴(kuò)大，而成本的支撐作用也將逐步顯現(xiàn)。