觀點小結

　　核心觀點：偏空電解鋁供應繼續釋放，下游企業由于訂單減少以及員工感染增加，開工率整體回落，部分中小企業預計在一月中旬放假，庫存累增或將持續施壓鋁價。

　　冶煉利潤：偏空本周國內電解鋁利潤達到575.52元/噸，環比小幅回落。

　　現貨升貼水：偏空A00鋁升貼水：貼水30元/噸-平水，環比下跌。

　　鋁型材開工率：中性鋁型材企業周度開工率62.3％，環比持平。

　　鋁板帶開工率：中性鋁板帶企業周度開工率74.4％，環比持平。

　　鋁線纜開工率：偏空鋁線纜企業周度開工率57.6％，環比下跌。

　　國內庫存：偏空本周一電解鋁社會庫存相較上周四增加6.8萬噸56.1萬噸。

　　鋁棒庫存：偏空本周一鋁棒社會庫存相較上周四增加1.34萬噸至7.43萬噸。

　　進口利潤：偏多電解鋁進口利潤為-897.3元/噸，虧損相較上周擴大。

　　LME庫存：偏多上周LME鋁庫存下降1.63萬噸至45.03萬噸。

　　LME0-3升貼水：偏空上周LME鋁0-3貼水收窄至-28.49美元/噸。

　　平衡&；展望

　　上周總結：上周在國內電解鋁社會庫存出現明顯累增后，鋁價沖高回落，目前全國電解鋁平均盈利水平進一步回落至575.52元/噸，在鋁價下跌以及成本回升的雙重沖擊之下，鋁產業鏈的利潤重新分配，鋁廠讓渡了部分利潤給氧化鋁企業以及下游企業。貴州元豪鋁業一期10萬噸順利投產，將在本月逐步出量，供應依然是較為確定的增長。目前各地感染潮影響集中體現，對于電解鋁企業而言并未造成較大阻礙，但是對于加工企業而言，工人暫時短缺以及訂單數量下滑，導致部分中小型企業開工率環比回落，部分企業計劃一月上旬至中旬放假。短期而言庫存將繼續承壓，但由于鋁廠直發下游比例增加，預計春節前后顯性庫存累庫量或將不及往年。

　　【AL】國內電解鋁平衡表（萬噸）

　　氧化鋁價格暫時企穩

　　鋁價窄幅震蕩 海外小幅下跌

　　上周鋁價沖高回落，周內滬鋁主力合約開于18725元/噸，周內高點19125元/噸，低點18545元/噸，收于18725元/噸，周漲幅0.24％。上周倫鋁開于2408美元/噸，收于2388.5美元/噸，周跌幅0.29％。

　　上周LME鋁0-3貼水收窄至-28.49美元/噸。

　　數據來源：紫金天風期貨風云

　　氧化鋁價格企穩

　　上周國內氧化鋁價格企穩，相較前一周持平于2927元/噸，目前國內氧化鋁價格漲幅告一段落，主因前期價格偏低時，電解鋁企業積極備庫冬儲，近期價格反彈后多以觀望為主，庫存水平相對較為充裕。此外氧化鋁企業近期由于員工感染人數上升等原因，發貨以及物流效率受到影響，由于氧化鋁企業生產利潤整體回升至600元/噸以上，目前暫時對生產沒有影響。短期內預計價格暫時會企穩或小幅回升。

　　數據來源：紫金天風期貨風云

　　氧化鋁進口窗口開啟

　　上周西澳FOB氧化鋁價格上漲10美元/噸至330美元/噸。折合人民幣到岸價格為2950.33元/噸，較國內氧化鋁現貨均價低21.55元/噸。上周海外氧化鋁價格跟隨國內企穩，但相較國內仍有微弱優勢。進口窗口持續開啟。短期而言，電解鋁企業產能仍以增長為主，對原料的需求仍然可觀，若進口原料價格相對國內較低，將帶動進口原料增長。

　　數據來源：紫金天風期貨風云

　　鋁廠成本回升支撐鋁價

　　鋁產業鏈利潤重新分配

　　上周在國內電解鋁社會庫存出現明顯累增后，鋁價沖高回落，目前全國電解鋁平均盈利水平進一步回落至575.52元/噸，在鋁價下跌以及成本回升的雙重沖擊之下，鋁產業鏈的利潤重新分配，鋁廠讓渡了部分利潤給氧化鋁企業以及下游企業。目前各地感染潮影響集中體現，對于電解鋁企業而言并未造成較大阻礙，但是對于加工企業而言，工人暫時短缺以及訂單數量下滑，導致部分中小型企業開工率環比回落，部分企業計劃一月上旬至中旬放假。短期而言庫存將繼續承壓，但由于廠發下游數量增加，預計春節前后顯性庫存累庫量或將不及往年。

　　數據來源：紫金天風期貨風云

　　北美及亞洲市場好轉

　　上周滬倫比值持續在7.5-8.0之間震蕩運行，相較此前一周小幅上修，內外鋁價窄幅震蕩。電解鋁進口虧損維持在千元以內。

　　海外市場而言，歐洲電解鋁現貨溢價仍在下跌，主因歐洲的通脹更高，加息對于實體經濟的影響相對更大。以及歐洲地區汽車銷量呈現負增長，需求仍待好轉。北美以及日本的現貨溢價均止跌企穩。

　　數據來源：紫金天風期貨風云

　　下游企業開工持續回落

　　加工企業開工率持平或回落

　　上周，鋁下游龍頭加工企業開工率環比下跌0.5個百分點至63.4％。

　　鋁線纜以及原生再生鋁合金企業開工率環比下跌；其他鋁加工企業開工環比持平。

　　分版塊而言：近期下游企業員工由于集中感染，在崗員工數量較少，影響企業開工。此外，由于新增訂單基本在年后開工，終端需求回落導致開工率出現顯著下滑，預計春節前開工率將持續偏低。

　　數據來源：SMM；紫金天風期貨風云

　　國內顯著累庫

　　本周一電解鋁社會庫存相較上周四增加6.8萬噸56.1萬噸。

　　上周LME鋁庫存下降1.63萬噸至45.03萬噸。

　　保稅區庫存增加3200噸至3.63萬噸。

　　數據來源：紫金天風期貨風云

　　鋁棒顯著累庫

　　本周一鋁棒社會庫存相較上周四增加1.34萬噸至7.43萬噸。

　　上周鋁棒庫存出庫環比好轉，但庫存持續累增，說明鋁棒企業也在積極出貨，以及鋁水比例有所增加。