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電解鋁新一輪限產“靴子”落地 后期走勢仍由消費主導

   2023-02-22 9070
導讀

2月初以來,云南地區電解鋁限電減產傳言不斷。本周,當地電解鋁企業再傳已落實停槽減產的消息。據相關企業透露,已有具體文件下發,但是截至發稿時,期貨日報記者尚未看見正式的通知文件。受上述消息影響,周一國內

2月初以來,云南地區電解鋁限電減產傳言不斷。本周,當地電解鋁企業再傳已落實停槽減產的消息。據相關企業透露,已有具體文件下發,但是截至發稿時,期貨日報記者尚未看見正式的通知文件。受上述消息影響,周一國內期鋁價格沖高,滬鋁主力合約收漲1.4%,至18775元/噸。


  [最終減產數量以企業公告為準]


  “其實,從2月初開始,云南地區就一直在商討減產事宜。”方正中期期貨有色金屬分析師胡彬向記者表示,因為今年枯水期水電供應嚴重不足,云南地區針對高耗能電解鋁企業的進一步限產也提上了日程。


  新湖期貨有色金屬分析師孫匡文也表示,春節以來,云南再度傳來水電站蓄水下降、發電量不足的消息,當地電解鋁企業接到供電局將壓減負荷的通知,壓減負荷預計在100萬千瓦。各家電解鋁企業在接到通知后紛紛采取相應措施,但是減產遲遲未見落地,直到2月18日才傳出當地供電局要求電解鋁企業實施壓減負荷的消息。


  Mysteel最新的調研數據顯示,云南省電解鋁企業于2月18日接到壓減負荷的消息后,截至2月19日,相關企業均開始落實減產。其中,除文山某鋁廠暫不壓減負荷外,其余3家接到通知的企業,要求以2022年9月限電壓產初期的企業生產及用電情況為基數,將累計壓減負荷比例再度擴大,分別擴大至40.36%、41.14%、41.95%,減產完成時間截至2月27日。


  “本輪壓減負荷要求電解鋁企業理論減產規模為74萬噸/年,但是考慮到企業可以通過錯峰、階段內技術調節等手段部分實現負荷下降,所以壓低用電負荷和壓減產能的比例不能混為一談。”Mysteel鋁事業部電解鋁分析師姚馨預計,實際影響產能大概率低于74萬噸/年。不過,如果未來兩個月云南省的電力緊張情況不具備改善的條件,那么不排除電力缺口擴大、后期繼續加大限電要求的可能,每家企業最終的詳細減產數量還要以企業自身公告為準。


  據SMM鋁分析師李加會介紹,云南地區電解鋁建成產能526萬噸。2022年上半年,云南地區電解鋁新增產能投放和復產產能釋放積極,并在2022年8月運行產能達到521萬噸的歷史高位,而后在水電不足的影響下減產20%左右,運行產能回落至404萬噸。


  “此次減產是在第一次減產的基礎上進行的,要求企業總減產規模達到40%。也就是說,企業還需再減產20%左右。由于當地供電局對每家企業的減產要求不完全統一,預計此次減產將影響67萬—80萬噸的電解鋁產能。”李加會認為,在時間上,預計2月底相關企業減產執行到位,屆時國內電解鋁運行產能將回落至3960萬噸附近。


  [市場供需將呈現溫和改善局面]


  姚馨認為,包含2022年以來的這兩輪減產,將導致電解鋁供需從過剩轉為緊平衡,電解鋁利潤水平有望提高,從而帶動鋁價反彈,但是絕對價也需綜合考量近期成本端的變動。她預計,在動力煤價格企穩后,電解鋁供應端的減產疊加需求恢復,將推動鋁價持續表現堅挺。


  在東證期貨有色金屬分析師孫偉東看來,該事件的影響主要在于供給側的減量。他表示,今年西南地區尤其是云南是國內電解鋁供應增量的主要區域,而后續云南地區電解鋁復產產能投放存在較大的不確定性。即便考慮到目前四川和貴州地區電解鋁在陸續復產,但是在5月西南汛期來臨之前,國內電解鋁總供應壓力不大。看向消費端,目前下游消費處于節后平穩復蘇階段,國內鋁錠經歷春季的累庫后,將逐步見到庫存拐點。不過,即便云南地區電解鋁減產,今年國內鋁供應依然不存在缺口。因此,鋁市基本面呈現溫和改善局面的概率較大。


  孫匡文表示,盡管本輪云南電解鋁減產將在一定程度上緩解供應壓力,對鋁價有明顯的利多作用,但是價格上行驅動的持續性或有限。原因在于,一方面,云南電解鋁廠減產的同時,貴州地區電解鋁則在著手復產,加之廣西、內蒙古等地仍有產能釋放,這將部分抵消云南減產的影響。另一方面,目前消費雖然仍處于節后恢復階段,但是整體表現不及預期,主要還是在于終端市場消費欠佳。其中,地產板塊依舊拖累整體消費,汽車市場也因2022年透支部分消費而呈現放緩態勢。


  “具體來看,主要反映在顯性庫存超預期累積。”孫匡文告訴期貨日報記者,目前鋁錠顯性庫存依舊處在120萬噸以上的高位,鋁棒庫存也在23萬噸的較高水平。他由此認為,此次云南電解鋁減產對鋁價上行難有持續性的驅動,后期鋁價走勢更多受消費恢復程度影響。


  就相關電解鋁企業而言,孫偉東表示,目前所有被要求限電的電解鋁企業已經全部開始關閉電解槽,被要求降負荷的企業自身雖然可以通過錯峰、階段內調整電流等方式盡量避免產能損失,但是成效有限。在落實減產后,考慮到對電解槽破壞、產量損失、固定費用增加等情況,也會對電解鋁企業的生產經營產生不確定性的影響。


  “由于電解鋁減停產以及后期復產均帶來極大的成本增加,當地電解鋁企業一直未放棄協商,以達到減少關停量的目的,但是實際情況或難如電解鋁廠所愿,只因電力供應缺口無法填補。”孫匡文告訴記者,近幾年,由于云南電解鋁、工業硅、多晶硅等耗能高的產能擴張迅速,當地電力需求出現激增。雖然云南水電裝機容量不斷擴容,但是發電量增長遠不及電力需求增速。再加上近年來極端天氣頻發,水電廠來水減少造成發電量下降,也會加劇供電不足的情況。為應對此類情況,鋁廠減產壓降負荷有提前預案,盡量避免類似拉閘限電造成電解槽損傷、鋁水結塊等事故的發生。


  “從長期角度分析,未來幾年仍將存在常態化缺電的情況。考慮到電解槽頻繁開停對設備的影響以及成本投入較大,這會對未來電解鋁行業整體供應產生不確定性影響。同時,在建項目的投產速度也將受到影響,西南方向電解鋁產能指標轉移的積極性可能下降。”姚馨分析說。


 
(文/小編)
 
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