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「2023年年報(bào)」鋁:供需整體先緊后松,需求蓄勢(shì)待發(fā)

   2023-08-30 金融界1010
導(dǎo)讀

 核心觀點(diǎn)  住房占美國(guó)CPI比重超30%。當(dāng)前,房?jī)r(jià)仍保持在高位,但同比增速已出現(xiàn)下滑,通常房?jī)r(jià)領(lǐng)先租金一年左右,顯示租金短期再向上的空間較小,且基于今年的CPI高基數(shù),2023年的同比高增長(zhǎng)或難以延續(xù),助推CP

 

 核心觀點(diǎn)


  住房占美國(guó)CPI比重超30%。當(dāng)前,房?jī)r(jià)仍保持在高位,但同比增速已出現(xiàn)下滑,通常房?jī)r(jià)領(lǐng)先租金一年左右,顯示租金短期再向上的空間較小,且基于今年的CPI高基數(shù),2023年的同比高增長(zhǎng)或難以延續(xù),助推CPI的力度下滑。加息預(yù)期降溫。但隨之而來(lái)的經(jīng)濟(jì)進(jìn)入滯脹不容忽視,居民購(gòu)買(mǎi)力下降,企業(yè)渠道庫(kù)存堆積,美國(guó)OECD綜合領(lǐng)先指標(biāo)、消費(fèi)者信心指數(shù)均出現(xiàn)持續(xù)下滑,美債長(zhǎng)短端收益率出現(xiàn)倒掛,顯示經(jīng)濟(jì)仍處于衰退周期。2023年美國(guó)經(jīng)濟(jì)或步入衰退。國(guó)內(nèi)PMI持續(xù)下滑,新訂單、出口訂單指數(shù)均出現(xiàn)環(huán)比大幅下降,疫情放開(kāi)后政策對(duì)消費(fèi)信心的提振仍需時(shí)日。


  國(guó)產(chǎn)礦的缺失提高了國(guó)內(nèi)氧化鋁廠(chǎng)對(duì)進(jìn)口礦的依賴(lài)度,印尼將于2023年6月起禁止鋁土礦出口,但“禁礦”政策由來(lái)已久,我國(guó)對(duì)印尼鋁土礦的進(jìn)口依賴(lài)度已從20%以上逐漸下滑至10%左右,隨著海運(yùn)費(fèi)下滑,幾內(nèi)亞鋁土礦有望較好補(bǔ)充印尼減量。氧化鋁仍處于擴(kuò)張期過(guò)剩階段,電解鋁受西南地區(qū)枯水期影響限電減產(chǎn),預(yù)計(jì)產(chǎn)量恢復(fù)或?qū)⒃?023年5月后才能逐漸恢復(fù)。伴隨著新增產(chǎn)能的提升,產(chǎn)量爬坡將主要體現(xiàn)在下半年。但仍需關(guān)注夏季用電高峰的干擾。需求上半年受疫情2-3波高峰的影響、訂單走弱等因素仍偏弱,國(guó)內(nèi)在政策信心提振及刺激下,蓄勢(shì)待發(fā)或?qū)Ⅲw現(xiàn)在下半年。出口在海外需求走弱及高基數(shù)的影響下,仍以偏弱為主。預(yù)計(jì)全年鋁價(jià)運(yùn)行區(qū)間將在17000-22000元/噸,LME鋁價(jià)將在2150-2850元/噸。


  正 文


  一、行情回顧


  2022年,滬鋁行情先揚(yáng)后抑。一季度,海外突發(fā)事件頻發(fā),歐洲冶煉廠(chǎng)受制于能源價(jià)格飆漲引發(fā)的一系列減產(chǎn)動(dòng)作持續(xù)影響供應(yīng)端,俄烏危機(jī)引燃資金對(duì)供應(yīng)端干擾的擔(dān)憂(yōu);3月下旬以來(lái),美聯(lián)儲(chǔ)為緩解高通脹,開(kāi)始持續(xù)大幅加息,疊加產(chǎn)業(yè)鏈上電解鋁全年預(yù)計(jì)大幅復(fù)投產(chǎn)、當(dāng)下產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)高企,鋁價(jià)大幅跳水。7月中旬,由于通脹短期放緩,加息預(yù)期降溫,加之加工費(fèi)低位,成本支撐明顯,鋁價(jià)觸底反彈,隨后,由于需求整體偏弱,鋁價(jià)窄幅震蕩,11月初,美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)聲稱(chēng)放緩加息,加之庫(kù)存低位,鋁價(jià)跳漲。12月中旬起回歸現(xiàn)實(shí),鋅價(jià)整體處于預(yù)期與現(xiàn)實(shí)之間震蕩運(yùn)行。



  二、海外宏觀陷入滯脹,經(jīng)濟(jì)衰退值得關(guān)注,國(guó)內(nèi)“陽(yáng)康”后關(guān)注復(fù)工率及居民消費(fèi)信心提振


  12月13日,美國(guó)勞工部公布最新數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)11月CPI同比增長(zhǎng)7.1%,略低于市場(chǎng)預(yù)期,為2021年12月以來(lái)的最低同比增幅。前值為7.7%。其中,美國(guó)11月核心CPI(剔除能源和食品)同比增長(zhǎng)6%,同樣略低于市場(chǎng)預(yù)期,前值為6.3%。能源價(jià)格的大幅下滑,為美國(guó)通脹帶來(lái)拐點(diǎn)。當(dāng)下住房因素仍成為影響通脹的一大因素。住房占美國(guó)CPI比重超30%。2020年疫情伊始,美國(guó)政府為了刺激消費(fèi),無(wú)上限的放水,帶來(lái)了房?jī)r(jià)的大幅攀升,從而導(dǎo)致更多的人無(wú)力購(gòu)買(mǎi),買(mǎi)房需求下降,同時(shí)推高了租房需求,租金大幅上升。當(dāng)前,房?jī)r(jià)仍保持在高位,但同比增速已出現(xiàn)下滑,通常房?jī)r(jià)領(lǐng)先租金一年左右,顯示租金短期再向上的空間較小,且基于今年的CPI高基數(shù),2023年的同比高增長(zhǎng)或難以延續(xù),助推CPI的力度下滑。加息預(yù)期降溫。


  需要關(guān)注的是,美債長(zhǎng)短端收益率出現(xiàn)倒掛,顯示經(jīng)濟(jì)仍處于衰退周期。與此同時(shí),2022年美聯(lián)儲(chǔ)為了緩解通脹壓力,短期迅速加息,但通脹壓力仍存,經(jīng)濟(jì)進(jìn)入滯脹,居民購(gòu)買(mǎi)力下降,企業(yè)渠道庫(kù)存堆積,美國(guó)OECD綜合領(lǐng)先指標(biāo)、消費(fèi)者信心指數(shù)均出現(xiàn)持續(xù)下滑,2023年美國(guó)經(jīng)濟(jì)或步入衰退。

    

 
(文/小編)
 
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