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分析人士:鋁錠淡季庫存不斷去化

   2023-09-01 ?期貨日報530
導讀

  8月初以來,海外倫鋁呈現一路走弱的疲態,滬鋁整體雖然表現為承壓走勢,但價格在淡季中相對抗跌。此前滬鋁經歷短暫快速下跌后,再度大幅拉升起來,淡季下價格波動加劇。市場人士表示,鋁價保持堅挺的原因有二,


  8月初以來,海外倫鋁呈現一路走弱的疲態,滬鋁整體雖然表現為承壓走勢,但價格在淡季中相對抗跌。此前滬鋁經歷短暫快速下跌后,再度大幅拉升起來,淡季下價格波動加劇。市場人士表示,鋁價保持堅挺的原因有二,一是海內外宏觀經濟預期存在差異,二是當前下游消費淡季與鋁錠持續去庫博弈。


  中輝期貨有色研發總監侯亞輝告訴記者,海外美聯儲加息周期尾聲與經濟衰退擔憂并存,國內消費淡季現實與樂觀政策預期博弈。美聯儲對于是否再度加息搖擺不定,7月美國核心CPI如期回落,減弱了美聯儲加息動力,但近日部分聯儲官員鷹聲再起,下半年也不排除還有一次加息。因此,近期美元指數表現相對強勢,對外盤有色金屬價格帶來壓力,倫鋁一路承壓下行。


  據方正中期期貨有色分析師胡彬分析,近期盤面波動主要是宏觀因素以及供給端擾動造成的。目前正值豐水期,西南省份水電供應充沛,電解鋁此前限產產能也已逐漸復產。市場關注的焦點云南省復產規模也已經達到130萬噸水平,未來還有進一步增加的潛力。在此背景下,供給端預計在三季度都將呈現較為寬松的狀態。


  “預計到8月底或9月初,電解鋁產量將升到82萬噸附近,創下歷史新高。此外,由于電解槽的生產特性,一旦啟動電解槽后,企業不會輕易關停電解鋁產能,因此預計三季度電解鋁產量將明顯高于一、二季度。”國聯期貨有色分析師蔣一星表示,目前國內電解鋁平均利潤約為3000元/噸,處于較高水平。電解鋁冶煉利潤與電解鋁產能利用率有著比較強的負相關關系,電解鋁開工率走勢大約領先電解鋁利潤2.5個月。隨著云南電解鋁大規模復產,國內電解鋁產能利用率持續提升,預計未來電解鋁冶煉利潤將下降,而成本變動相對較小,或通過鋁價下跌來壓縮利潤空間。


  “事實上,國內滬鋁表現相對抗跌的主要原因,來源于鋁錠庫存在淡季的不斷去化。”侯亞輝表示,調研顯示,目前國內鋁錠社會庫存已連續下滑至50.6萬噸,同比大幅減少19.2萬噸。


  不過,9—10月份鋁庫存存在回升預期。蔣一星分析稱,由于電解鋁大規模復產,一部分產出的電解鋁以鋁水的形式用于電解槽啟槽,另有一部分鋁水直接流向下游加工企業,導致鑄錠量有所下降。未來隨著云南電解鋁復產結束,產量維持在高位,如果下游需求依舊表現一般,那么鋁庫存就存在累積預期。


  “雖然需求方面整體依然延續淡季狀態,但環比出現了一定的改善,鋁材出口環比略有增加。國內經濟弱復蘇,地產行業繼續磨底。汽車產銷量環比增長,也帶動了相關鋁合金、鋁材的產銷。新能源以及電網建設依然是下半年消費的亮點。”胡彬說。


  展望后市,蔣一星認為,預計未來滬鋁價格重心或繼續下移,關注18000元/噸附近的支撐,不排除后續還有重大利好公布。


  胡彬認為,在沒有宏觀重大利好的前提下,供需錯配在三季度將較為突出,鋁價也將顯著承壓,之后四季度旺季來臨,疊加枯水期的影響,鋁價將有所反彈。但若有如降息等宏觀利好持續出臺,那么將沖抵供給端的利空因素,盤面將繼續維持堅挺。整體上,鋁價還將維持寬幅區間振蕩的大格局,主要運行區間在17000—20000元/噸之間。


  在侯亞輝看來,宏觀情緒暫時維持弱勢表現,短期鋁錠去庫依然支撐價格。考慮到目前電解鋁冶煉利潤維持高位水平,云南電解鋁產能或在8月底達到滿產狀態,屆時鋁錠的到貨壓力將來臨,在下半年旺季到來之前,鋁價向上空間或有限,整體將維持承壓運行走勢。

    

 
(文/小編)
 
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