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爬架業務拖累業績表現,鋁模行業競爭持續

   2023-10-25 ?中銀證券640
導讀

  公司發布2023年三季報,20231-3Q公司營收15.92億元,同增22.30%;歸母凈利0.003億元,同減99.74%。爬架業務拖累業績表現,鋁模板行業競爭持續。公司精細化管理優勢突出,未來有望重回增長。維持公司增持評級?!?/p>

 

 

  公司發布2023年三季報,20231-3Q公司營收15.92億元,同增22.30%;歸母凈利0.003億元,同減99.74%。爬架業務拖累業績表現,鋁模板行業競爭持續。公司精細化管理優勢突出,未來有望重回增長。維持公司增持評級。


  支撐評級的要點


  2023Q3營收持續增長。2023Q3公司營收5.80億元,同增11.59%;歸母凈利-0.35億元,同比由盈轉虧。20231-3Q公司經營現金流凈額為-2.25億元,凈流出規模同比擴大31.34%。2023Q3公司經營現金流凈額為-0.93億元,現金凈流出規模同比縮減14.22%。


  公司盈利能力有所下滑。20231-3Q公司綜合毛利率為24.33%,同減7.84pct;歸母凈利率0.02%,同減9.78pct。其中三季度公司綜合毛利率為20.11%,同減12.73pct;歸母凈利率-6.07%,同比由正轉負。三季度公司盈利能力有較明顯下降,主要系廣東省住建廳發布對防護平臺建筑施工技改要求,公司防護平臺對外出租業務收入減少,但成本仍按照年限計提折舊;同時鋁模及防護平臺收入單價有所下降,導致毛利率同比下滑。


  公司期間費用規模增加。20231-3Q公司期間費用率為22.24%,同增3.75pct;三季度公司期間費用率為21.91%,同增4.73pct。三季度公司期間費用率增幅較大,主要系:1)為擴大業務規模,公司加大營銷隊伍建設導致營銷人員薪酬與現場服務費增加;2)場內閑置防護平臺對應折舊計入管理費用導致管理費用增加;3)公司加大當期研發投入以適應戰略發展要求;4)本期發行可轉債確認相關利息支出導致財務費用同比增加。


  行業持續調整,公司精細化管理優勢突出。鋁模板租賃業務管理難度大、精細化程度要求高,導致部分管理能力較弱、模板保有量有限的企業退出行業。公司模板保有量較為充裕,精細化管理能力較強,優勢突出。


  估值


  公司業績降幅較大,我們對應調整盈利預測。預計2023-2025年公司收入為21.4、26.2、30.4億元;歸母凈利分別為0.6、1.5、2.2億元;EPS分別為0.25、0.62、0.90元。維持公司增持評級。

    

 
(文/小編)
 
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