春節(jié)疫情過后，從4月份開始鋁錠社會(huì)庫存超市場(chǎng)預(yù)期持續(xù)下滑，其中以無錫、廣東和鞏義下滑幅度，春節(jié)后鞏義地區(qū)庫存峰值22.4萬噸，目前庫存降至3.6萬噸。鞏義地區(qū)除當(dāng)?shù)仉娊怃X產(chǎn)量外全年仍需采購約350萬噸鋁錠，上周我們對(duì)河南下游加工企業(yè)及倉庫進(jìn)行了走訪調(diào)研。

　　春節(jié)后消費(fèi)超預(yù)期主要有兩方面，一是春節(jié)期間停工較長，使得消費(fèi)連續(xù)性打破，復(fù)工后有趕制訂單的情況；二是疫情初期鋁價(jià)跳水降至11200元/噸，絕對(duì)價(jià)格低點(diǎn)是的開工后終端囤貨積極性較大，目前這兩種情況均已消失，6月份消費(fèi)轉(zhuǎn)淡跡象明顯。

　　4月份我們了解河南地區(qū)鋁桿訂單火爆，實(shí)際為山東某一大型鋁桿廠由于低價(jià)拒絕出貨導(dǎo)致鋁桿訂單轉(zhuǎn)移，電線電纜整體消費(fèi)同比并沒有增加。該山東鋁桿廠日產(chǎn)量超2000噸，受此影響河南地區(qū)鋁桿廠訂單需排隊(duì)至10天之后才可發(fā)貨，隨著鋁價(jià)的上漲山東鋁桿正常出貨，目前鋁桿市場(chǎng)加工費(fèi)下滑明顯，訂單減少，出貨排隊(duì)現(xiàn)象消失。

　　關(guān)于原鋁與廢鋁價(jià)格倒掛方面，亦是由于絕對(duì)價(jià)格過低而囤貨抬價(jià)，目前這種情況已經(jīng)扭轉(zhuǎn)，河南地區(qū)廢鋁線對(duì)鋁錠價(jià)格下浮1300-1400元/噸，正常合理區(qū)間為下浮1600-1700元/噸，雖然廢鋁價(jià)格尚未達(dá)到理想價(jià)格，但是含稅后相比鋁錠仍有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，目前已經(jīng)恢復(fù)廢鋁的正常采購。

　　5月初河南地區(qū)鋁棒加工費(fèi)520元/噸，但隨著下游訂單減少以及西北地區(qū)鋁棒的沖擊，目前鞏義地區(qū)鋁棒加工費(fèi)降至400元/噸。我們從當(dāng)?shù)匾话魪S了解到：三四月份下游采購較為積極，多為因絕對(duì)價(jià)格低而囤貨，鋁水供應(yīng)緊張，高加工費(fèi)的刺激下會(huì)少量采購鋁錠以提高鋁棒產(chǎn)量。

　　我們從倉儲(chǔ)方面了解到，前期庫存超預(yù)期下滑多為出庫量增加影響，到貨量與往年同期相比基本持平，出庫量可達(dá)到正常近2倍的水平。6月3日起鞏義地區(qū)貨車限行7天，鞏義一周到貨量約5萬噸，出庫量已恢復(fù)至往年同期水平，相比3、4月份明顯減少。我們從鞏義一倉儲(chǔ)了解到，該倉儲(chǔ)庫鋁棒為新疆生產(chǎn)，正常到貨量為每月6000-7000噸，5月份到貨量1萬噸。

　　供應(yīng)段方面壓力將會(huì)持續(xù)增加，我們計(jì)算電解鋁企業(yè)全國加權(quán)利潤1800元/噸，高利潤刺激產(chǎn)能投復(fù)產(chǎn)積極性，雖然產(chǎn)量方面5月份尚未體現(xiàn)，但我們統(tǒng)計(jì)5-6月份投復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能約81萬噸，產(chǎn)量或在6-7月份釋放。此外由于進(jìn)口盈利窗口持續(xù)開啟，5-7月份原鋁凈進(jìn)口量或?qū)⒚黠@增加。出口市場(chǎng)方面，5月份鋁材出口同比下滑28.4%，后期壓力猶存。

　　數(shù)據(jù)來源：一德有色

　　鋁價(jià)后期或難以維持前期強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，供給壓力增加，消費(fèi)逐步走弱，疫情存才二次爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，鋁價(jià)不宜盲目追漲，可逢高布局空單，內(nèi)外正套可持續(xù)關(guān)注，需警惕擠倉風(fēng)險(xiǎn)。