宏觀：國內(nèi)宏觀面繼續(xù)釋放刺激消費等利好信號，央行表示下半年沒有通縮風(fēng)險，7月7日國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示上半年中國GDP同比增長5.5%。7月19日中共中央、國務(wù)院發(fā)布關(guān)于促進民營經(jīng)濟發(fā)展壯大的意見。持續(xù)修復(fù)市場信心。海外方面本周市場情緒主要圍繞未來各大央行加息節(jié)奏而波動，雖然上周美國CPI數(shù)據(jù)顯示通脹似乎已降至低位，但本周部分美聯(lián)儲官員表示可能再度加息，引發(fā)市場關(guān)注。

　　電解鋁：

　　供應(yīng)：周內(nèi)國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能維持增長為主，云南某大廠復(fù)產(chǎn)順利，啟槽總量超70%以上，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能增長明顯，但鑒于新啟槽部分貢獻較少，流入市場的鋁錠暫未出現(xiàn)激增的情況，預(yù)計后續(xù)復(fù)產(chǎn)增量的部分將逐步在市場體現(xiàn)。預(yù)計到7月國內(nèi)電解鋁運行總規(guī)模或逼近4,190萬噸的位置，預(yù)計7月份產(chǎn)量同比增長1.7%至355萬噸。另外，最新海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，6月份國內(nèi)電解鋁凈進口總量達5.64萬噸，同比增長159%，1-6月份國內(nèi)電解鋁凈進口總量達43.05萬噸。

　　需求：鋁下游開工版塊暫無亮點，下游剛需補庫為主，西南地區(qū)鋁棒受益于棒廠減產(chǎn)到貨少及下游擔(dān)心鋁棒加工費上漲逢低補庫的因素帶動出現(xiàn)強去庫的表現(xiàn)，但下游型材實際開工并未有較好增幅。從終端版塊來看，目前建筑用鋁方面仍處于淡季，新能源汽車用鋁量維持小幅增長態(tài)勢，主要反饋在汽車在工業(yè)型材方面訂單。另外3C電子方面用鋁也出現(xiàn)小幅增長態(tài)勢。短期來看，建筑用鋁及基建用鋁方面進入淡季，拖累鋁材開工率整體弱勢為主。

　　利潤：本周國內(nèi)電解鋁即時成本維持小幅增長態(tài)勢，主因氧化鋁市場利多支撐，價格維持上漲行情，周內(nèi)山東某大型自備電廠上調(diào)煤炭采購價格，即時電力成本有所增加，且重慶等地也出現(xiàn)電價上漲的情況，預(yù)計后續(xù)電解鋁行業(yè)用電平均價格或出現(xiàn)小幅增長。截止本周四國內(nèi)電解鋁即時完全成本環(huán)比上漲28元/噸至15,946元/噸附近。周內(nèi)鋁現(xiàn)貨價格弱勢震蕩，國內(nèi)電解鋁盈利下滑為主，截止本周五SMMA00鋁錠價格錄得18,280元/噸，國內(nèi)電解鋁即時盈利約為2,333元/噸環(huán)比下降258元/噸。短期來看，氧化鋁及煤炭市場利多支撐，或仍有小幅探漲空間，國內(nèi)電解鋁成本短期或維持窄幅整理為主。

　　投資建議與行業(yè)評級：短期來看，云南復(fù)產(chǎn)推進，產(chǎn)量維持增長趨勢，而需求端仍未見明顯好轉(zhuǎn)，鋁價穩(wěn)中偏弱，氧化鋁、電力等價格推升電解鋁成本，盈利水平或窄幅整理；長期來看，考慮到未來鋁行業(yè)供給受限，需求仍有增長點，行業(yè)或?qū)⒕S持高景氣，維持行業(yè)“推薦”評級。

　　風(fēng)險提示：（1）下游需求不及預(yù)期風(fēng)險；（2）政策管控力度超預(yù)期風(fēng)險；（3）電力供應(yīng)不足風(fēng)險；（4）供給增加超預(yù)期風(fēng)險；（5）數(shù)據(jù)更新不及時的風(fēng)險；（6）重點關(guān)注公司業(yè)績不達預(yù)期風(fēng)險。